申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年(nián)连(lic42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式án)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式="center">　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业处于国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、自(zì)主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的(de)归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体量排名(míng)行(xíng)业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味(wèi)产品流(liú)通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的(de)局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而(ér)股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛(máo)利(lì)率呈现抬升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说(shuō)明了与这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通(tōng)过(guò)研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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