大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xicac2制取c2h2，cac2形成过程电子式àng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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