昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了(le)，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前(qián)反映(yìng)出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的(de)可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除(chú)了大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货(huò)主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议院议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的(de)可能性，并解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时(shí)还要(yào)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国国会不提(tí)高(gāo)政府的(de)债(zhài)务上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上(shàng)限是(shì)国会的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷(dài)成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投资成本(běn)。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的(de)老(lǎo)年人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正(zhèng)式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货(huò)交易所公布劳动节(jié)期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合(hé)约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯(xī)和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平恢(huī)复至节前(qián)标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的(de)保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一(yī)个交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期降雨(yǔ)导致(zhì)调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本(běn)面偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然(rán)而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预(yù)期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来(lái)看，今年(nián)下半年市(shì)场不(bù)会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前(qián)生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而(ér)且(qiě)规模化占比得到(dào)明十二生肖中张牙舞爪是哪些动物显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为(wèi)持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿十二生肖中张牙舞爪是哪些动物增强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率将回归(guī)到正常(cháng)年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需(xū)求(qiú)好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑(chēng)，终端需求无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供(gōng)给(gěi)相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低(dī)位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预(yù)期二季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在(zài)国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价(jià)不(bù)具备持(chí)续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期(qī)价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续(xù)第三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及(jí)约一(yī)个(gè)月低(dī)点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降(jiàng)低国内需(xū)求的担忧则进一(yī)步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日本等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预(yù)计(jì)很大(dà)概(gài)率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌(diē)。巨大的(de)back结构也(yě)显(xiǎn)示出市(shì)场对东(dōng)南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平(píng)均季节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马(mǎ)来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量(liàng)可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货(huò)结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续(xù)增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA十二生肖中张牙舞爪是哪些动物数(shù)据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈(lǘ)油进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是(shì)其国内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目(mù)前已经走(zǒu)负的(de)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)差，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海关(guān)数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一(yī)步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑(chēng)。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二(èr)轮(lún)疫情(qíng)虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍可能加速去(qù)化。长期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的(de)预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面(miàn)有一(yī)定(dìng)支撑，价格(gé)或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格(gé)局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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