国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过(guò)6角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺0％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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