原本被(bèi)视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一次(cì)集体刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是(shì)白(bái)酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普(pǔ)遍(biàn)实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业(yè)集中度(dù)提升，头部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一(yī)轮调整(zhěng)周期的(de)白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业集(jí)中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式(shì)竞(jìng)争已(yǐ)经临(lín)近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的(de)业态促(cù)使白(bái)酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业(yè)经济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了(le)两位(wèi)数增长，2异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写0家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景(jǐng)的(de)多(duō)元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了稳定增长和(hé)快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发(fā)展模式，这(zhè)在年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高(gāo)端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在(zài)进(jìn)行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优(yōu)化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是(shì)企业(yè)为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分(fēn)析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类和产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起彼伏(fú)的(de)竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举例而言，今年(nián)一季(jì)度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是(shì)因(yīn)为(wèi)去年同期基数较高，以及(jí)公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了(le)白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年(nián)报(bào)，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)超(chāo)五成。截至今年(nián)一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下(xià)半年中秋(qiū)节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的(de)看法，他认为，随(suí)着(zhe)国家(jiā)经济面(miàn)的(de)恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库(kù)存会得(dé)到很(hěn)大的(de)缓(huǎn)解(jiě)，但是区(qū)域中小企(qǐ)业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台(tái)回答投资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情(qíng)影响线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不(bù)争的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的(de)变化(huà)，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各(gè)环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化(huà)能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增(zēng)。

异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

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