原本被视(shì)为(wèi)极其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造成(chéng)了不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业(yè)协会(huì)公布的数(shù)据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的(de)多元化，对于(yú)中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，盱眙的邮编号码是多少啊产品上除高端一如既往强(qiáng)势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价(jià)格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续(xù)保持结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒企会持续走(z盱眙的邮编号码是多少啊ǒu)强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡(gòng)酒那(nà)样完成产品升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金(jīn)流(liú)的下降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报(bào)中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压(yā)”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下降了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总(zǒng)存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合同(tóng)负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是(shì)我们发现整个市场除了(le)茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存(cún)在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得到很(hěn)大(dà)的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关(guān)系互动平台(tái)回答投(tóu)资者关于库(kù)存的(de)问(wèn)题时就谈到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加(jiā)之消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情盱眙的邮编号码是多少啊后消(xiāo)费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业(yè)各环节都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库存(cún)消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁就能在新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 盱眙的邮编号码是多少啊