5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额方差分析英文缩写，方差分析英文翻译出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造(zào)线(xià方差分析英文缩写，方差分析英文翻译n)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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