如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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