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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tín二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥g)牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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