在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布，杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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