射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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