北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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