原本(běn)被(bèi)视为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三(sān)年(nián)，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业(yè)集中度提升(shēng)，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌(pái)难以望坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当(dāng)中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分(fēn)别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性(xìng)增(zēng)长的(de)表现(xiàn)之一是(shì)优(yōu)势品牌(pái)正在(zài)持续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了(le)两位数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后(hòu)消费(fèi)场景的多元化，对(duì)于中(zhōng)国白酒的复兴是一(yī)个(gè)非(fēi)常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的(de)另一个(gè)特征(zhēng)是(shì)，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全价格(gé)带布(bù)局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的(de)释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业(yè)为(wèi)持续(xù)保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入(rù)累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头部(bù)酒企强者恒(héng)强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步(bù)变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础(chǔ)上新增了(le)一(yī)个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动了二级梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线(xiàn)市场，要(yào)么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是因为去年(nián)同期基(jī)数(shù)较高，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业(yè)务体量和(hé)利(lì)润出现萎缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行(xíng)业性问(wèn)题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛(máo)利率与上(shàng)年同期相比(bǐ)增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是(shì)我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成为酒业重回(huí)正(zhèng)轨发展的(de)时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏，会(huì)加(jiā)速(sù)去库存(cún)，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍然会面临不小的(de)库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者(zhě)关于库存(cún)的问(wèn)题时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到(dào)一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积压。从产能来看，坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗近十年来白酒产量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观(guān)念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场(c坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗hǎng)景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全(quán)行(xíng)业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中(zhōng)销售费用一(yī)栏(lán)的数(shù)字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗