北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道随性是什么意思，女人随性是什么意思会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位？随性是什么意思，女人随性是什么意思”

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