5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值几十块钱的阿富汗玉是真的吗(zhí)水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新几十块钱的阿富汗玉是真的吗(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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