大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队(duì)的(de)战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被(bè眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗i)科索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这(zhè)一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的(de)通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合(hé)约(yuē)交易商周五加大(dà)了对美联储将继续加(jiā)息的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)将多次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的(de)经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧的(de)缓解(jiě)降低(dī)了今年降(jiàng)息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计基准利率届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目前工(gōng)业(yè)品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块(kuài)内部(bù)来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财(cái)政(zhèng)盈亏(kuī)平(píng)衡成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预期的(de)情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格(gé)也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国(guó)内(nèi)三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业(yè)链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进口煤(méi)增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下(xià)调可(kě)能，成本(běn)端难以提(tí)供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需(xū)求处(chù)于季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存(cún)水平偏高(gāo)，价格(gé)承(chéng)压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势(shì)以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品种的(de)产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并(bìng)没有因疫(yì)情(qíng)解封(fēng)后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(jiào)之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报(bào)价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部(bù)分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤(yóu)其(qí)是(shì)单(dān)一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者(zhě)去产能(néng)的(de)阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢复(fù)情况，下(xià)半年部(bù)分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低(dī)价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即(jí)使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本(běn)面(miàn)收紧的前(qián)景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限(xiàn)的行(xíng)为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预(yù)计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国(guó)需(xū)求复(fù)苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持(chí)强势从(cóng)成本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺季(jì)来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在(zài)内(nèi)的(de)成品油库(kù)存(cún)均出现不(bù)同程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原(yuán)油平(píng)衡(héng)表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议(yì)将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对(duì)标的(de)原油(yóu)成本(běn)将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行(xíng)业危机和美(měi)国债务上限谈(tán)判带来的需求端(duān)不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有效去(qù)化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺(cì)激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗