A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在吴亦凡资产多少亿(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(吴亦凡资产多少亿shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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