如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(s恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(l恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因iáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划(h恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因uà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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