四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行(xíng)业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那(nà)么(me)，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的(de)信号？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何(hé)解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利(lì)率新(xīn)规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符(fú)合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是(shì)，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本次调(diào)整更多仍是(shì)延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利(lì)率有助(zhù)于(yú)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注到的(de)是国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化(huà)——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现(xiàn)在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号(hào)，一是(shì)减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本(běn)补(bǔ)充(chōng)能(néng)力(lì)；二是(shì)减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的(de)观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净(jìng)资(zī)本、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利(lì)率下(xià)调、降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市(shì)场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表示，现(xiàn)实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)压低全社(shè)会(huì)利(lì)率水平(píng)，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的(de)大背景下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否(f武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的(de)货(huò)币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到(dào)，压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子qū)。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复(fù)内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将继续(xù)对经(jīng)济修复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还(hái)没(méi)有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策(cè)的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货(huò)币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)流(liú)动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定活期(qī)存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次利率计付利(lì)息，个(gè)人和(hé)企业(yè)均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行开立一(yī)个具(jù)有(yǒu)结(jié)算(suàn)和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利(lì)率单独(dú)计息的(de)一种存款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒(héng)提出的(de)观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低(dī)融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调降是(shì)否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦(qí)表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要(yào)总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回升(shēng)，进而(ér)形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子