射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年蜗牛是不是昆虫类末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(z蜗牛是不是昆虫类ēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。蜗牛是不是昆虫类trong>

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。