5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(b新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ào)发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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