射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后(h导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗òu)引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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