近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键(jiàn)材(cái)料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电(diàn)子第(dì)二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意(yì)间透露了(le)一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东还与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活(huó)的对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯度(dù)等级由高(gāo)到(dào)低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子(zi)级(jí)磷(lín)酸、电(diàn)子级硫酸的同时会(huì)产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成电路(lù)行业(yè)、显示面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客(kè)户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符合食(shí)品(pǐn)级(jí)要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个(gè)看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二个(gè)点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司(sī)发生的与(yǔ)经营(yíng)业(yè)务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽(suī)与经营业(yè)务相关(guān)，但由于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的(de)各项(xiàng)收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年(nián)归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子202蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗1年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同行(xíng)业可(kě)比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来公司(sī)陆(lù)续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持(chí)续(xù)提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)情(qíng)况适(shì)时调高(gāo)了产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上(shàng)升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福(fú)电子的(de)间接(jiē)控(kòng)股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期(qī)之(zhī)间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于(yú)正常(cháng)待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福(fú)电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴(xīng)福(fú)电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目(mù)标估值(zhí)为54蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗亿元。值得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资(zī)时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大(dà)经常(cháng)性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联采(cǎi)购占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额(é)的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购(gòu)金额占(zhàn)同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合(hé)并(bìng)报表范围(wéi)内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的(de)其他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在(zài)申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公告(gào)中表示，归母净(jìng)利(lì)润较上年(nián)同期(qī)大幅降(jiàng)低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期(qī)性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子(zi)化学品相关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年(nián)第(dì)一季度的业(yè)绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执(zhí)法局(jú)的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗