金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动。嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址g>

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率(l嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ǜ)，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多(duō)地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利(lì)率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流(liú)出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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