5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗医(yī)药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本面正继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药(yà蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗o)企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力(lì)。

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