四大国有银行(xíng)的集体(tǐ)降息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已有三波(bō)存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期(qī)存款，都是针对(duì)特定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算(suàn)，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款在(zài)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行(xíng)的(de)单位通(tōng)知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从(cóng)过去二十年的(de)数(shù)据看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在(zài)略低(dī)于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经济(jì)复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多(duō)方(fāng)观点都(dōu)提(tí)及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。随之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助于降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研究员还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较(jiào)快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需(xū)变化(huà)，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同银(yín)行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)强调，要有(yǒu)效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统筹做柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对(duì)于(yú)规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。该(gāi)团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降(jiàng)低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上也(yě)强(qiáng)调柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到(dào)的(de)是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货(huò)币(bì)政策支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)，在保持(chí)信(xìn)贷总量(liàng)适度(dù)增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时(shí)，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)刺激(jī)消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定(dìng)存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利(lì)率高(gāo)于(yú)活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期(qī)存(cún)款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日相(xiāng)应币(bì)种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在(zài)银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存(cún)款额度(dù)，由(yóu)银行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该额度的部(bù)分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损(sǔn)失(shī)，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降(jiàng)是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规模的(de)超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢