近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息5k是多少钱 5k是什么意思收入、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP5k是多少钱 5k是什么意思，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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