尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可比玉皇大帝还大的是谁，比比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁玉皇大帝还厉害的是谁(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lá比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁i)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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