财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuà物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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