国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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