如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(bě学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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