国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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