申万一(yī)级的半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子(zi)行(xíng)业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影(yǐng)响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司(sī)科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资本助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排(pái)名(míng)行(xíng)业第92名(míng)，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力(lì)，对经营造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面(miàn)临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而(ér)对股价(jià)表现有(yǒu)参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业(yè)整体(tǐ)而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业(yè)达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了(le)与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司(sī)经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售(shòu)或达(dá)成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么