当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bē善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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