尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(shì)普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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