财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quà方阵是什么意思n)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券(quàn)方阵是什么意思持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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