俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米　大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的(de)战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结束后由联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的(de)通(tōng)胀压力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的押注(zhù)，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于对(duì)期货(huò)的(de)押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于(yú)此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预(yù)计基准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大(dà)于(yú)油化工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信期货(huò)能(néng)源首(shǒu)席分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端产品这(zhè)一(yī)分化的根(gēn)源还(hái)是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期原油价格的(de)下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国(guó)的(de)财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续不达(dá)预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是(shì)说。

　　而(ér)对(duì)于煤(méi)炭而(ér)言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全(quán)行业利润丰厚(hòu)的(de)情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持(chí)续带动产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分院负责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好(hǎo)刺激(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米jī)，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业(yè)库(kù)存水平(píng)偏高，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期(qī)的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及(jí)自身品种的(de)产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之(zhī)后，并(bìng)未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤(méi)化(huà)工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货(huò)价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的(de)煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持(chí)续(xù)关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的产(chǎn)能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或者去产能(néng)的阶段，后续大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出(chū)偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情难(nán)有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势(shì)，受到(dào)供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工(gōng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带(dài)来的(de)宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺(nuò)将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃(rán)料出口价(jià)格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时(shí)美(měi)国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进(jìn)口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着(zhe)出(chū)行旺季来(lái)临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的下降，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议(yì)上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均(jūn)将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的加工利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好(hǎo)已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运船(chuán)期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹(dàn)性的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油(yóu)市场(chǎng)做空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的(de)行情(qíng)仍然有望延续。

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