近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-915mm等于多少厘米 15mm等于多少微米.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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