射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fān丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体g)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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