A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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