北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几镇关西是谁，镇关西是谁打死的只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有镇关西是谁，镇关西是谁打死的签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)镇关西是谁，镇关西是谁打死的不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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