财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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