金(jīn)融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办今(jīn)日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场有记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局(jú)如何(hé)看(kàn)待未来(lái)的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食(shí)品价格的回(huí)落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复苏乏(fá)力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油(yóu)价格输出(chū)型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格(gé)进入(rù)到上(shàng)涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源(yuán)由于受到短期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳(wěn)定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务(wù)需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素(sù)影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)与国(guó)际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏力影天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓n>响，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分(fēn)行(xíng)业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而(ér)市场(chǎng)需(xū)求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输(shū)入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市(shì)场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延(yán)续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策(cè)报告也(yě)提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处(chù)于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差(chà)和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额(é)储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年(nián)也存(cún)在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今(jīn)年二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期(qī)波动(dòng)的(de)滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动(dòng)主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及(jí)油(yóu)、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段(duàn)，部(bù)分资金滞(zhì)留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派(pài)生(shēng)偏(piān)少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征(zhēng)不同过(guò)往，企业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融(róng)从去年(nián)9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的经(jīng)济效应(yīng)不同(tóng)过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速(sù)流向(xiàng)制造(zào)业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费(fèi)能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带(dài)来的消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求(qiú)在(zài)逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修复会(huì)弱(ruò)于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善，利(lì)于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓