金融界5月(yuè)11日消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初(chū)步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问题(tí)，中信证券认为是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行(xíng)倾(qīng)向于(yú)让理财(cái)产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流成存(cún)款，以应对(duì)考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季(jì)末(mò)季(jì)初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观(guān)与(yǔ)中(zhōng)信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本(bě二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效n)月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的(de)减少(shǎo)量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的(de)去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一(yī)步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量会(h二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效uì)持续维持在低位。

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