A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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