银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价(jià)再(zài)刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平(píng)进(jìn)一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这(zhè)边的(de)复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋(qū)势(shì)的(de)关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他(t身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ā)说(shuō)。

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