上市公司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可(kě)转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关(guān)注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视(shì)而(ér)不发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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