5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？　　从医药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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