A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了邵阳学院是几本大学挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移邵阳学院是几本大学动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8邵阳学院是几本大学倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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