5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。W上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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